Come abbiamo spiegato nell’articolo sui metodi per la valutazione d’azienda, il metodo dei multipli è molto utilizzato anche in conseguenza della sua semplicità di calcolo. È infatti sufficiente moltiplicare una grandezza contabile della società oggetto della valutazione (i ricavi, o meglio l’EBITDA o l’utile netto) per un multiplo, giungendo rapidamente a una prima stima del valore d’azienda (Enterprise Value o “EV”).
Metodo dei multipli e valutazione d’azienda: gli errori da non commettere
Ma questa semplicità rischia spesso di tradursi in approssimazione e quindi in errore se il multiplo utilizzato non è corretto. Per essere corretto il multiplo deve in prima battuta riferirsi a società che siano davvero comparabili a quella valutata.
È evidente come utilizzare per una società di consulenza un multiplo dell’EBITDA riferito a una società di telecomunicazioni non avrebbe senso.
Ad esempio nel corso del 2020 le PMI quotate in Italia nel settore digital scambiavano a un multiplo EV/EBITDA di circa 11.0x, mentre per il settore industriale il medesimo multiplo EV/EBITDA era pari a circa 6.0x.
Ma non ha senso neppure utilizzare per una società tecnologia italiana un multiplo ricavato da comparable dello stesso settore che però operano negli USA: i valori sono profondamente diversi (purtroppo per noi italiani). Nel Q3-2022 le transazioni misurate da LUMA hanno visto un multiplo EV/ricavi per il settore digitale di circa 4.0x, multiplo che in Italia scende facilmente per le PMI quotate sotto 2.0x.
Il nostro database dei multipli su EBITDA, utile e ricavi
La disponibilità di una fonte completa, credibile e fruibile è un elemento chiave per applicare correttamente il metodo dei multipli.
Per questo la nostra società ha sviluppato un database che include, al momento, i valori di EV/ricavi, EV/EBITDA e prezzo/utile (p/u o in inglese p/e) di oltre 150 PMI italiane quotate e di oltre 50 acquisizioni di PMI italiane, che possono rappresentare un valido riferimento per la valutazione di altre società italiane.
Il database consente di analizzare oltre 1.000 multipli di EBITDA, utile netto e ricavi per ciascun settore, riferiti agli esercizi 2021 e 2022. Nel database sono rappresentate aziende che operano nel settore digitale e tecnologia, nel settore industriale, società di servizi e consulenza, società produttrici di energia, etc, con una elevata copertura settoriale.
Il database nel corso dei prossimi mesi sarà ulteriormente ampliato, inserendo i dati di operazioni di M&A che hanno visto coinvolte società quotate. Ciò consentirà di avere a disposizione multipli anche per transazioni comparabili, relativi a società che prima dell’acquisizione non erano quotate.
Il database sarà offerto in abbonamento annuale a un prezzo “lancio” di 600€ (+iva), comprensivi di ogni aggiornamento dello stesso per i successivi 12 mesi.
Sei interessato a un approfondimento?
Sei interessato a conoscere i multipli EBITDA del settore in cui operi? Sei un professionista e stai realizzando una perizia e necessiti di dati affidabili su società comparabili? Se un investitore oppure una banca o un’assicurazione è hai necessità di stimare in maniera semplice ma affidabile l’Enterprise Value di società terze?
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